顾家家居(603816):25H1业绩稳健增长,内外贸企稳向好

#核心观点：1、2025H1营业收入98.01亿元，同比增长10.02%；归母净利润10.21亿元，同比增长13.89%。2、分产品看，沙发/卧室产品/定制家具/信息技术服务收入分别同比增长14.68%/10.37%/12.55%/15.09%；集成产品收入同比下降8.22%。3、分地区看，境内收入52.25亿元，同比增长10.65%；境外收入42.58亿元，同比增长9.55%。4、2025H1毛利率32.89%，同比微降0.13个百分点；归母净利率10.41%，同比提升0.35个百分点。5、2025Q2毛利率33.4%，同比提升0.42个百分点；归母净利率10.26%，同比下降0.18个百分点。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为199.68亿元、214.03亿元、228.74亿元，同比增长8.1%、7.2%、6.9%；归母净利润分别为18.25亿元、19.78亿元、21.3亿元，同比增长28.9%、8.4%、7.7%。维持“买入”评级。

#风险提示：宏观经济与市场波动风险，市场竞争加剧的风险，原材料价格波动风险，经销网络管理风险，国际贸易摩擦风险，汇率波动风险。

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