长川科技(300604):中报业绩再超预期,看好全年利润弹性释放

#核心观点

1. 2025H1公司收入为21.67亿元，同比+41.80%，其中Q2收入为13.52亿元，同比+39.52%，略超预期。
2. 分产品看：测试机收入为12.50亿元，同比+34.30%；分选机收入为7.09亿元，同比+50.36%。
3. 2025H1公司归母净利润/扣非归母净利润为4.27/3.57亿元，分别同比+98.73%/+71.32%。
4. 2025H1公司销售净利率/扣非净利率为19.67%/16.48%，分别同比+4.90pct/+2.84pct。
5. AI及HBM等拉动下，封测行业景气度持续提升，2025年国内后道测试设备市场规模约246亿元。

#盈利预测与评级

维持2025-2027年公司营收预测为49.20、63.75和81.78亿元；归母净利润预测为9.11、12.74和15.27亿元；对应EPS为1.44、2.02和2.42元。维持"增持"评级。

#风险提示

半导体行业景气下滑、新品拓展不及预期等。

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