中矿资源(002738):铯业务稳中有升,多业务拓展打造新的成长曲线-半年报点评

#核心观点：1、公司上半年实现营收32.67亿元，同比增长34.89%；归母净利润0.89亿元，同比下降81.16%；扣非净利润750万元，同比下降98.31%。2、稀有轻金属(铯铷盐)板块实现营收约7.08亿元，同比增长50.43%；实现毛利约5.11亿元，同比增长50.15%。3、自有锂盐产品销量约1.79万吨，同比增长6.37%；对外直接销售自产锂辉石精矿约3.48万吨；Q2单吨锂盐完全成本约7万元/吨(含税)。4、Kitumba采选冶一体化项目采矿工程已于2025年3月1日开工，设计规模为原矿350万吨/年，阴极铜6万吨/年。5、Tsumeb冶炼厂铜冶炼业务因加工费下降造成约2亿元人民币亏损，该业务已基本停止；公司已启动20万吨/年多金属综合循环回收项目建设。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年营收分别为65.66亿元、73.08亿元、104.42亿元，同比增速分别为22.4%、11.3%、42.9%；归母净利润分别为5.46亿元、17.50亿元、27.71亿元，同比增速分别为-27.9%、220.5%、58.4%；摊薄EPS分别为0.76元、2.42元、3.84元。维持“优于大市”评级。

#风险提示：市场需求不达预期；公司扩产进度低于预期。

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