金徽酒(603919):2025H1收入、净利润同比正增,2025Q2产品结构延续升级-财报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业总收入17.59亿元，同比增长0.3%，归母净利润2.98亿元，同比增长1.1%。2、2025Q2营业总收入6.51亿元，同比下降4.0%，归母净利润0.64亿元，同比下降12.8%。3、2025Q2产品结构延续升级，300元以上产品收入1.36亿元，同比增长11.3%；100-300元产品收入3.40亿元，同比增长0.3%；100元以下产品收入1.45亿元，同比下降26.6%。4、分区域看，2025Q2省内收入4.76亿元，同比下降4.8%；省外收入1.44亿元，同比下降8.8%。5、2025Q2毛利率同比下降1.0个百分点，销售费用率同比上升1.6个百分点。6、2025Q2销售收现7.49亿元，同比增长17.2%；截至25Q2合同负债5.98亿元，环比增加0.15亿元。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司收入30.6/33.0/37.0亿元，同比+1.4%/+7.7%/+12.1%；归母净利润3.8/4.0/4.6亿元，同比-1.9%/+5.6%/+15.2%；当前股价对应2025/2026年26.8/25.4倍P/E，维持“优于大市”评级。

#风险提示：白酒需求复苏不及预期；为应对竞争费用投入较多影响利润率等。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。