仙鹤股份(603733):产销双增驱动营收大幅增长,部分产品降价影响上半年利润表现-2025年半年报点评

#核心观点：1、1H2025实现营收59.9亿元，同比增长30.1%，归母净利润4.7亿元，同比减少13.8%。2、湖北、广西基地逐步投产，1H2025特种浆纸产量110.8万吨，同比+98.6%，销量83.3万吨，同比+62.3%。3、分品类看，食品医疗消费类销量同比+35.7%，日用消费系列同比+24.9%，电解电容纸基材料销量同比+15.2%，外销业务收入同比+15.4%。4、1H2025毛利率为13.7%，同比-4.0pcts，2Q2025毛利率12.8%，环比-1.8pcts，主因部分产品价格下降。5、广西基地已稳定盈利，湖北基地产能爬坡有所亏损，下半年盈利能力有望环比修复。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为10.98/13.37/16.22亿元，对应EPS为1.55/1.89/2.30元，当前股价对应PE分别为17/14/11倍，维持“买入”评级。

#风险提示：国内宏观经济增速低于预期，新增产能投放不及预期，原材料价格波动风险。

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