迈为股份(300751):海外HJT确收,半导体设备布局加速-中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入42.1亿元，同比下降13.5%；归母净利润3.9亿元，同比下降14.6%。2、第二季度实现营业收入19.8亿元，环比下降11.0%；归母净利润2.3亿元，环比增长43.0%。3、第二季度毛利率39.0%，同比提升8.0个百分点，环比提升9.9个百分点；净利率12.3%，同比提升4.8个百分点，环比提升5.4个百分点。4、毛利率提升主要受海外HJT设备收入确认和半导体设备收入确认推动，其中印度信实4.8GW HJT设备部分收入确认约5.36亿元。5、半导体及显示行业实现收入1.3亿元，同比增长496.9%。6、2025年上半年计提减值约4.0亿元，收入占比9.4%，同比增加4.7个百分点，其中信用减值3.0亿元。7、期间费用率合计17.40%，同比下降1.24个百分点，费用管控良好。8、半导体设备布局加速，刻蚀设备与薄膜沉积设备进入量产阶段；封装设备中晶圆磨划设备市占率行业首位，研抛一体设备即将量产；新型显示设备中激光剥离设备和巨量转移设备市场份额领先。 #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为9.12亿元、10.29亿元、10.90亿元，对应EPS分别为3.26元、3.68元、3.90元。给予公司2025年34倍PE估值，对应目标价为110.84元，维持“买入”评级。 #风险提示：新产品市场推广不利；行业竞争格局恶化；产能扩张不及预期。