中煤能源(601898):降本成效明显,25Q2利润环比微幅下滑-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入744.4亿元，同比下降19.9%；中国会计准则下归母净利润77.0亿元，同比下降21.3%。2、25Q2营业收入360.4亿元，同比下降24.3%、环比下降6.1%；中国会计准则下归母净利润37.3亿元，同比下降22.7%、环比下降6.3%。3、25Q2自产商品煤销量3443万吨，同比+1.6%、环比+5.4%；综合价格449元/吨，同比-21.5%、环比-8.8%；成本256元/吨，同比-13.0%、环比-4.9%；毛利率42.8%，同比-5.6个百分点、环比-2.3个百分点。4、25Q2聚烯烃产量28.9万吨，同比-21.3%；单位成本7195元/吨，同比+23.3%；吨毛利-741元/吨，同比转亏，主因装置大修。5、拟每股分红0.166元，分红率28.52%。 #盈利预测与评级：预计2025~2027年归母净利润分别为157.83亿元、165.51亿元、176.90亿元，对应EPS分别为1.19元/股、1.25元/股、1.33元/股，维持“推荐”评级。 #风险提示：煤炭、煤化工产品价格大幅下滑；煤矿投产进度不及预期；计提大额减值。