三一重工(600031):盈利能力持续提升,海外市场持续拓展,雅下电站开工有望带动需求提升-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入445.3亿元，同比增长15.0%；归母净利润52.2亿元，同比增长46.0%。2、毛利率27.4%，同比上升0.7个百分点；净利率11.9%，同比上升2.4个百分点。3、挖掘机械收入175.0亿元，同比增长15.0%；混凝土机械收入74.4亿元，同比下降6.5%；起重机械收入78.0亿元，同比增长17.9%；桩工机械收入13.4亿元，同比增长15.1%；路面机械收入21.6亿元，同比增长36.8%。4、海外收入263.0亿元，同比增长11.7%，其中亚澳区域营收114.6亿元，欧洲区域营收61.5亿元，美洲区域营收50.7亿元，非洲区域营收36.3亿元。5、雅下水电工程开工有望拉动大型挖掘机、起重机等工程机械需求提升。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为86.0亿元、104.7亿元、127.6亿元，对应EPS分别为1.01元、1.23元、1.51元。维持“买入”评级。 #风险提示：行业竞争加剧风险、下游景气度下行风险、海外出口不顺风险