德赛西威(002920):智驾业务及海外市场共同促进盈利实现较高增长-中报点评

#核心观点：1、上半年营业收入146.44亿元，同比增长25.2%；归母净利润12.23亿元，同比增长45.8%；扣非归母净利润11.52亿元，同比增长45.9%。2、第二季度营业收入78.52亿元，同比增长29.9%，环比增长15.6%；归母净利润6.40亿元，同比增长41.1%，环比增长10.0%；扣非归母净利润6.56亿元，同比增长56.4%，环比增长32.0%。3、智驾业务上半年营收41.47亿元，同比增长55.5%；毛利率19.74%，同比提升0.9个百分点。4、座舱业务上半年营收94.59亿元，同比增长18.8%；毛利率19.75%，同比提升0.5个百分点。5、境外业务收入10.38亿元，同比增长36.8%；毛利率28.9%，同比提升8.2个百分点。6、与小米、理想、奇瑞等客户合作，支持智能化车型首发；新增RENAULT、HONDA等白点用户，并新获VW、HONDA等客户项目定点。7、发布第五代智能座舱平台G10PH、舱驾一体方案、中央计算平台等新产品；与面壁智能发布端侧大模型语音交互方案。8、印尼工厂开始贡献产能，墨西哥蒙特雷工厂首个项目量产，西班牙工厂预计2026年开始量产。 #盈利预测与评级：预测2025-2027年EPS为4.79、5.94、7.38元，维持可比公司2025年PE平均估值34倍，目标价162.86元，维持买入评级。 #风险提示：乘用车行业销量低于预期、智能座舱产品业务收入低于预期、智能驾驶产品业务收入低于预期。