建筑装饰行业：雅江水电站开工，关注水电建设板块－周报（20250714－20250720）

#核心观点： 1、基建投资延续平稳增长，电热气水保持高增长。狭义基建累计同比增长4.6%，广义基建累计同比增长8.9%。电力、热力、燃气及水的生产和供应业表现突出，累计同比高达22.8%。 2、雅鲁藏布江超级水电工程开工，总投资达1.2万亿元，规划装机容量7000至8100万千瓦，建成后年发电量有望达3000亿千瓦时。 3、中央城市工作会议召开，城镇化步入提质增效阶段，城市发展转向存量提质增效为主的阶段，建筑行业有望在城市更新、绿色建造与基础设施升级等方向迎来系统性发展机遇。 #投资建议： 1、四川路桥、上海港湾、北方国际、中工国际、中材国际等具备海外拓展能力的企业。 2、中国建筑、中国中铁、中国交建、中国铁建、安徽建工、山东路桥等地方国资平台。 3、具备清晰转型路径与落地能力的代表性标的。 #风险提示： 经济恢复不及预期，基建/地产投资增速不及预期，政策落地不及预期