若羽臣(003010):收入高增,自有品牌表现亮眼-2025年半年报点评

#核心观点：1、25H1公司实现营收13.19亿元，同比增长67.55%；归母净利润7226.39万元，同比增长85.6%；扣非归母净利润6975.57万元，同比增长83.5%。2、25Q2公司实现营收7.45亿元，同比增长79.57%；归母净利润4484.19万元，同比增长71.72%；扣非归母净利润4455.3万元，同比增长72.21%。3、自有品牌业务收入6.03亿元，同比增长242.4%，占比45.75%；品牌管理业务收入3.35亿元，同比增长52.5%，占比25.42%；代运营业务收入3.80亿元，同比下降2.8%，占比28.83%。4、25H1公司毛利率为56.92%，同比提升11.39个百分点；25Q2毛利率为59.21%，同比下降5.05个百分点。5、绽家25H1营收4.44亿元，同比增长157.11%；斐萃上半年营收突破1.60亿元。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.81亿元、2.67亿元、3.80亿元，同比增长分别为71.0%、48.1%、42.0%，维持“推荐”评级。 #风险提示：行业竞争加剧，营销模式无法适应市场，新产品销售不及预期。