晶澳科技(002459):亏损显著收窄,股权激励彰显信心

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收239亿元，同比下降36%；归母净利润-25.8亿元，亏损加深。2、Q2营收132亿元，同比下降38%、环比增长24%；归母净利润-9.42亿元，环比Q1（-16.38亿元）显著改善。3、上半年电池组件出货33.79GW，其中组件海外出货占比45.93%；Q2出货超18GW，环比增长16%。4、Q2销售毛利率-0.95%，环比回升5.76个百分点，单位亏损显著收窄。5、公司公告2025年股票期权激励计划，行权条件为2025年净利润减亏不低于5%（以2024年为基数）、2026年净利润为正；拟回购2-4亿元用于员工持股或股权激励。6、Q2经营活动现金净流入37.2亿元，环比显著增长；期末货币资金261亿元，一年以上定期存款39.8亿元，在手现金充足。7、公司已启动发行H股并申请在香港联交所主板上市。 #盈利预测与评级：调整公司2025-2027年归母净利润预测至-37.1亿元、18.6亿元、35.1亿元。维持“买入”评级。 #风险提示：国际贸易环境恶化，需求不及预期，行业竞争加剧。