兆易创新(603986):25Q2利润环比高速增长,定制化存储进展顺利-半年报点评

#核心观点：1、25H1营收41.50亿元，同比+15.0%，归母净利润5.75亿元，同比+11.3%，毛利率37.21%，同比-0.9pcts。2、25Q2营收22.41亿元，同比+13.1%，环比+17.4%，归母净利润3.41亿元，同比+9.2%，环比+45.3%，毛利率37.01%，同比-1.1pcts，环比-0.4pcts。3、存储业务收入28.45亿元，同比+9.2%，NOR Flash及利基型DRAM实现同比较快增长，利基型DRAM产品量价齐升。4、MCU业务收入9.59亿元，同比+19.1%，消费及工业是最大营收来源，汽车领域实现较快增长。5、模拟芯片收入同比大幅增长，传感器收入同比基本持平。6、定制化存储在AI手机、AI PC、汽车、机器人等领域客户拓展进展顺利。7、车规Flash产品营收同比延续高增，深化与国内外车厂和Tier 1合作关系。 #盈利预测与评级：预计2025/2026/2027年分别实现营业收入93.6/114.6/135.5亿元，同比增长27.3%/22.4%/18.2%，实现归母净利润14.6/19.4/23.8亿元，同比增长32.5%/33.0%/22.4%。维持买入评级。 #风险提示：产品推广不及预期；下游需求不及预期；贸易摩擦加剧。