互联网传媒行业：继续看好泛文娱板块，重视影视内容和长视频平台景气度修复

#核心观点：1、互联网板块：长视频景气度修复，游戏行业监管放松促进繁荣，建议关注长视频和影视内容公司底部机会。2、潮玩+IP赛道景气度增强，首选泡泡玛特，大麦娱乐受益演出+IP双景气，上海电影《浪浪山小妖怪》刷新动画票房记录带动衍生品热销。3、音乐流媒体格局和业绩稳健，TME和云音乐持续成长。4、社交媒体探索内容+AI搜索，哔哩哔哩或受益AI功能推进，腾讯广告和游戏领跑，关注《三角洲行动》及AI进展。5、短视频字节多模态和AI应用全面布局，快手聚焦可灵视频模型迭代。6、电商平台非理性竞争缓和，4Q盈利修复可能，大票具性价比。传媒板块：1、游戏推荐关注政策改善和海外趋势带动估值提升，长期关注腾讯、网易、心动，短期关注巨人网络、吉比特、完美世界、恺英网络、三七互娱等新品逻辑。2、出版关注中报高确定性&高分红标的如中原传媒、凤凰传媒、时代出版。3、影视暑期档票房同比减少，但《浪浪山小妖怪》口碑领跑，关注大麦娱乐、猫眼娱乐、上海电影、中国电影。4、广告分众传媒主业稳健，“碰一下”提升点位价值，新潮交割带来业绩增量；AI营销Applovin、Meta超预期验证逻辑，关注易点天下、蓝色光标、天下秀。5、IP衍生品布局关注上海电影、姚记科技、汉仪股份；央国企改革关注江苏有线、浙文互联、电广传媒、*ST天择。 #投资建议：1、泡泡玛特：潮玩+IP赛道首选。2、大麦娱乐：受益演出+IP双景气度赛道。3、上海电影：出品《浪浪山小妖怪》刷新动画票房记录，带动IP衍生品热销。4、TME：音乐流媒体，持续成长性。5、云音乐：音乐流媒体，持续成长性。6、微博：社交媒体探索内容+AI搜索。7、哔哩哔哩：或因AI功能推进预期。8、微信：社交媒体探索内容+AI搜索。9、腾讯：广告和游戏领跑，关注《三角洲行动》、AI agent和微信AI搜索进展。10、字节：短视频，多模态模型和AI应用全面布局。11、快手：短视频，聚焦可灵视频模型迭代和商业化。12、网易：游戏有存量基本盘。13、心动公司：游戏有存量基本盘。14、巨人网络：游戏有新品逻辑。15、吉比特：游戏有新品逻辑。16、完美世界：游戏有新品逻辑。17、恺英网络：游戏有新品逻辑。18、三七互娱：游戏有新品逻辑。19、电魂网络：游戏建议关注。20、冰川网络：游戏建议关注。21、中原传媒：出版中报业绩稳健、股息率高。22、凤凰传媒：出版中报业绩稳健、股息率高。23、时代出版：出版中报业绩稳健、股息率高。24、猫眼娱乐：影视建议关注。25、中国电影：影视建议关注。26、分众传媒：广告主业稳健，“碰一下”提升点位，新潮交割带来增量。27、易点天下：AI营销建议关注。28、蓝色光标：AI营销建议关注。29、天下秀：AI营销建议关注。30、姚记科技：IP衍生品布局建议关注。31、汉仪股份：IP衍生品布局建议关注。32、江苏有线：央国企改革建议关注。33、浙文互联：央国企改革建议关注。34、电广传媒：央国企改革建议关注。35、*ST天择：央国企改革建议关注。 #风险提示：板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。