建材行业：两大龙头经营分化，市场格局正在重塑－立邦中国2025年二季度业绩点评

#核心观点：1、立邦中国2025年二季度销售收入同比下降14%，营业利润同比增长3%。2、建筑涂料收入大幅承压，同比下降18%；汽车涂料收入同比增长19%。3、立邦与三棵树两大龙头经营出现分化，立邦收入增速走弱，三棵树实现逆势反超。4、立邦中国盈利能力同比上升但环比走弱，三棵树盈利能力改善更为显著。5、立邦中国下修2025年收入增长目标。 #投资建议：1、立邦中国：建筑涂料业务收入承压，工程端下滑加剧，零售端收入下降，下修增长目标。2、三棵树：经营开始与立邦分化，收入和盈利均逆势增长，渠道和产品结构优化，积极拥抱存量时代，推出新业态，继续推荐。 #风险提示：1、地产行业持续低迷；2、原材料价格大幅波动。