房地产行业：衢州发展，金融+高科技产业扎实推进－地产+X转型公司系列一

#核心观点： 1、行业需求收缩，房企探索地产转型之路，行业集中度不断提升。 2、衢州发展为转型房企之一，向“地产+科技投资”持续转型，国资成为控股股东。 3、业绩表现稳定，现金流安全，利润来源为地产开发及投资收益，有息负债显著压降。 4、金融与科技投资协同布局，持有国内区块链技术龙头趣链及其他科技公司股权，账面价值显著增值。 5、深化科技投资转型，拟通过增发收购靶材企业先导电科，进一步增强科技属性。 #投资建议： 1、衢州发展：地产业务在国资背书下销售回升，上海壹号院项目销售表现优异；股权投资业务产生协同效应，收购先导电科后将进一步向“地产+科技投资”转型。 #风险提示： 基本面不及预期；融资收紧；供给侧改革出清影响情绪等。