有色金属行业：铋，供需收敛，半导体等需求打造第二增长曲线－战略性矿产系列报告

#核心观点：1、铋为重要战略金属，被多国列为战略性矿产，中国对其相关物项实施出口管制。2、供给端中国占全球主导地位，但原料短缺限制产能扩张，未来供给增速预计2%-4%。3、需求端传统领域稳定，半导体、电子及光伏焊料等高科技需求成为第二增长曲线，全球消费量增速或达8-10%。4、供需逐渐收敛，未来2-3年或达平衡，长期价格中枢有望上移。5、产业向高附加值产品转型升级，但高纯铋等高端产品与技术领先地区存在差距。行业评级看好。 #投资建议：无投资建议 #风险提示：1、铋多作为铅、铜、钨等金属的伴生矿存在，铋冶炼原料受主矿产品种产量影响；2、铋价格抬升或导致材料应用性价比受限，铋下游部分应用存在被替代风险；3、铋作为超导、量子计算材料等前沿应用的研发及产业化不及预期。