地产行业：继续拉长久期－7月观察及数据点评

#核心观点：1、行业主要指标同比降幅扩大，销售金额/面积单月同比分别为-14.1%和-8.4%，新开工面积单月同比-15.2%，竣工面积同比-29.5%，显示行业运行存在走差迹象。2、地产投资单月增速下降至-17.1%，处于历史较低水平，但维持无风险时代判断，认为城市更新将作为有力手段对冲投资下滑。3、行业利润表仍面临压力，良好的销售未向利润表和资产负债表改善转化，需关注运营成本及新拿地项目利润对利息支出的覆盖。4、市场关注点转向政策展望，尤其是十五五规划对房地产新发展模式的影响，预计将带来商业模式调整和估值体系变更的机会。 #投资建议：1、开发类：A股-万科A、保利发展、招商蛇口、金地集团；H股-中国海外发展。2、商住类：华润置地、龙湖集团、新城控股。3、物业类：万物云、华润万象生活、中海物业、保利物业、招商积余、新大正。4、文旅类-华侨城A。 #风险提示：不扩信用背景下，价格企稳的压力仍在。