亿纬锂能(300014):Q2动力盈利大幅提升,大圆柱+大铁锂放量在即-2025年中报点评

#核心观点：1、公司2025年H1营收282亿元，同比增长30%；归母净利润16亿元，同比下降25%；扣非净利润12亿元，同比下降23%。2、2025年Q2营收154亿元，同比增长25%，环比增长20%；归母净利润5亿元，同比下降53%，环比下降54%。3、2025年H1储能出货28.7GWh，同比增长37%；动力出货21.5GWh，同比增长59%。预计全年出货130GWh，同比增长60%以上。4、2025年H1储能业务收入103亿元，毛利率12.0%；动力业务收入127亿元，毛利率17.6%。预计全年单wh盈利维持0.02元，合计贡献利润25亿元以上。5、消费电池2025年H1收入51亿元，同比增长5%，毛利率26.7%。预计全年出货11-12亿支，同比增长10%，贡献利润15亿元。6、2025年Q2期间费用21亿元，同比增长73%，环比增长50%；经营性现金流14.8亿元，同比下降28%，环比增长65.9%；资本开支24.1亿元，同比增长89%，环比增长20%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为47亿元、71亿元、92亿元，同比增长16%、50%、30%。对应PE分别为21倍、14倍、11倍。维持“买入”评级。 #风险提示：原材料价格波动超市场预期，电动车销量不及市场预期。