派能科技(688063):Q2销量大幅增长,实现扭亏为盈-2025半年报点评

#核心观点：1、25H1营收11.5亿元，同比增长33.8%，归母净利润0.1亿元，同比下降30%；25Q2营收7.6亿元，同比增长59.8%、环比增长93.1%，归母净利润0.5亿元，同比增长228.1%、环比下降236.4%。2、25H1产品销量达1328MWh，同比增长133%，其中Q2销量达927MWh，环比增长131%；预计全年销量有望达4GWh以上，同比增长约170%。3、Q2单Wh均价0.9元（含税），环比下降15%；单Wh盈利回升至0.05元/Wh以上，预计全年盈利0.06元/Wh以上。4、25H1期间费用率17.9%，同比下降13.7个百分点，其中Q2费用率13.8%，同比下降18个百分点、环比下降12.2个百分点；25H1资本开支1.9亿元，同比下降20.5%，其中Q2资本开支1.2亿元，同比增长26.4%、环比增长77.2%。 #盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润2.8/5.2/7.5亿元，同比增长577%/87%/45%，对应PE为46x/25x/17x，维持“买入”评级。 #风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧。