扬农化工(600486):25H1业绩符合预期,农药景气回升龙头受益-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收62.34亿元，同比增长9.38%；归母净利润8.06亿元，同比增长5.60%；扣非后归母净利润7.96亿元，同比增长7.86%。2、2025Q2单季度实现营收29.93亿元，同比增长18.63%；归母净利润3.71亿元，同比增长11.06%。3、原药业务营收36.55亿元，同比增长10.0%；产量5.78万吨，同比增长17.1%；销量5.67万吨，同比增长13.4%。4、制剂业务营收11.7亿元，同比减少2.8%；产量2.55万吨，同比增长6.0%；销量2.81万吨，同比增长0.1%。5、销售期间费用率为7.23%，同比下降1.3个百分点。6、辽宁优创一期项目累计投入31.8亿元，占预算比例91.4%；2025H1实现营收5.52亿元，环比增长346%。7、农药行业景气逐步复苏，部分农药产品价格出现回升，国内农药原药价格指数较2025年年初提升3.4%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为13.78亿元、16.25亿元、19.10亿元，维持“买入”评级。 #风险提示：产品及原材料价格波动，下游需求不及预期，环保及安全生产风险，产能爬坡进度不及预期，关税波动风险。