水羊股份(300740):二季度业绩增速环比提升,业务结构优化逐步显效-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入25亿元，同比增长9%，归母净利润1.2亿元，同比增长16.5%。2、第二季度收入和归母净利润增速环比提升，收入同比+12.2%，归母净利润同比+23.8%。3、自有品牌收入占比41.6%，水乳膏霜、面膜收入分别同比增长11.7%和18%。4、毛利率同比提升3.1个百分点至64.6%，期间费用率同比提升3.2个百分点至57.5%。5、存货周转天数同比减少5天至166天，应收账款周转天数同比减少7天至27天，经营净现金流同比转为净流入1.7亿元。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为2.9亿元、3.5亿元、4.3亿元，EPS分别为0.74元、0.90元、1.10元，当前股价对应2025年PE为28倍，上调至“买入”评级。 #风险提示：国内消费疲软；线上渠道整体增长放缓，流量见顶；线下门店开设或者销售爬坡不及预期；新产品/新品牌推出或者拓展不及预期；费用投入不当或者效果不及预期；行业竞争加剧；并购整合不当。