恒力石化(600346):油价下跌业绩承压下滑,"反内卷"政策推进大炼化底部反转可期-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入1039亿元，同比下降7.7%，归母净利润30.5亿元，同比下降24%。2、2025年第二季度营业收入469亿元，同比下降13.5%，环比下降17.8%；归母净利润9.99亿元，同比下降47%，环比下降51%。3、油价下跌导致库存损失增加，芳烃景气度下滑，PX价差同比显著下降，同时乙烯装置计划检修影响业绩。4、新增产能陆续投产，包括160万吨/年高性能树脂及新材料项目、40万吨/年高性能特种工业丝项目及47万吨高端功能性聚酯薄膜生产线。5、“反内卷”政策持续推进，有望遏制低价恶性竞争，促进行业景气度底部反转。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为83.02亿元、97.08亿元、107.21亿元，对应EPS分别为1.18元、1.38元、1.52元。维持“买入”评级。 #风险提示：新增产能投放进度不及预期，全球经济复苏不及预期，国际原油价格波动，环保政策风险。