英维克(002837):AI算力驱动明确,液冷开启规模应用-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司是国内温控行业龙头，机房与机柜温控节能业务保持快速增长，在手订单饱满，营收有望加速确认。2、AI算力需求增长推动液冷技术加速渗透，公司率先推出全链条液冷解决方案，2025H1相关营收超过2亿元。3、2025H1实现营收25.73亿元（同比+50.25%），归母净利润2.16亿元（同比+17.54%）；其中2025Q2营收16.41亿元（同比+69.67%，环比+75.91%），归母净利润1.68亿元（同比+37.98%，环比+249.15%）。4、截至2025年6月，存货/发出商品/合同负债分别为12.39/6.81/4.04亿元，同比+78.93%/+126.16%/+109.18%，印证订单饱满。5、分产品来看，2025H1机房温控节能产品营收13.51亿元（同比+57.91%），机柜温控节能产品营收9.26亿元（同比+32.02%），其中储能应用营收约8亿元（同比+35%）。 #盈利预测与评级：上调公司2025-2027年归母净利润预测至6.48亿元、8.93亿元、11.63亿元（原预测为5.89亿元、7.54亿元、9.36亿元）。参考行业2025年79.59倍PE估值，考虑公司全链条液冷解决方案布局，给予一定估值溢价，给予公司2025年115倍PE，上调目标价至76.92元，维持增持评级。 #风险提示：液冷技术研发与应用不及预期；国际贸易环境变化等。