云南锗业(002428):锗价高位推动公司业绩大幅改善-中报点评

#核心观点：1、2025年H1公司营收5.29亿元，同比增长52.10%；归母净利润2214.98万元，同比增长339.60%。2、Q2营收2.89亿元，同比增长33.07%，环比增长20.53%；归母净利润1195.04万元，同比增长430.92%，环比增长17.17%。3、锗价同比上涨53.5%，推动业绩改善。4、光伏级和光纤级锗产品销量同比上升，因国内通信卫星组网推进及新订单增加；红外级锗产品（毛坯及镜片）产量下降，因原料价格上涨影响下游采购；化合物半导体材料产品产销量上升，因光通信市场景气。5、2025年6月金属锗出口同比下降93%，环比减少86%；1-6月累计出口同比下降59%。出口管制导致海外供应紧张，锗价上涨，预计海外价格进一步上涨可能带动国内市场价格走高。 #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润为0.86亿元、1.04亿元、1.23亿元，对应EPS为0.13元、0.16元、0.19元。基于锗资源稀缺性及需求增长预期，上调盈利预测。给予2025年62.1倍PE，对应目标价28.84元，维持增持评级。 #风险提示：下游需求不及预期，政策变化等。