厦钨新能(688778):主业稳健,新技术领先-事件点评

#核心观点： 1、技术领先，电池材料种类齐全，涵盖钴酸锂、三元材料、磷酸铁锂、钠电材料、固态电池材料及氢能材料等。 2、钴酸锂2024年销量4.62万吨（同比+33.52%），全球第一；三元材料2024年销量5.14万吨（同比+37.45%）。 3、磷酸铁锂通过工艺优化解决低温性能问题；钠电正极材料布局领先。 4、产能持续扩张：法国4万吨三元材料项目推进中，海璟基地总产能将达8.5万吨，宁德基地总产能将达9.5万吨。 5、高端产品突破：固态电池正极材料已供货，补锂剂实现批量供货，开发新型NL结构正极材料。 #盈利预测与评级： 2025-2027年EPS预测分别为1.58元、1.83元、2.11元，对应PE为30倍、26倍、22倍，给予“买入“评级。2025E营业收入171.1亿元（同比+28.68%），归母净利润8亿元（同比+61.85%）。 #风险提示： 1、消费需求不佳，影响市场需求； 2、行业竞争激烈，注意商品价格变化； 3、新品开发和验证周期长，存在不确定性。