潮宏基(002345):二季度利润增长超40％,加盟门店持续扩张

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收41.02亿元，同比增长19.54%，归母净利润3.31亿元，同比增长44.34%。2、单二季度营收18.5亿元，同比增长13.13%，归母净利润1.42亿元，同比增长44.29%。3、珠宝业务收入增长21.22%至39.73亿元，其中时尚珠宝产品增长20.33%至19.9亿元，传统黄金产品增长23.95%至18.31亿元。4、皮具业务营收同比下滑17.77%至1.23亿元。5、整体门店净增31家至1542家，潮宏基主品牌净增加盟店72家至1340家，东南亚新开2家门店总数达4家。6、上半年毛利率23.81%，同比略降0.34个百分点，其中珠宝业务毛利率22.62%，同比提升0.26个百分点。7、销售费用率9.27%，同比下降2.09个百分点，管理费用率1.56%，同比下降0.36个百分点。8、经营性现金流净额4.05亿元，同比增长19.53%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为4.87亿元、5.67亿元、6.43亿元，对应PE分别为29.1倍、25倍、22.1倍，维持“优于大市”评级。 #风险提示：产品创新不及预期；门店扩张不及预期；终端动销不及预期。