牧原股份(002714):成本显著领先、股东回报丰厚,步入高质量发展阶段-2025年中报业绩点评

#核心观点：1、行业从快速发展步入稳态阶段，中长期产能调控或成为猪业新常态。2、公司2025年上半年实现营收764.6亿元，同比增长34%；归母净利润105.3亿元，同比增长1170%。3、公司完全成本显著下降，7月已降至11.8元/公斤，目标全年平均12元/公斤，年底预计降至11元/公斤。4、现金流与负债水平大幅改善，资产负债率从59%降至56%，总负债环比下降128亿元。5、2025年上半年分红50亿元，回购11.1亿元，股东回报丰厚。6、未来公司将减少资本开支，放缓新建产能，重点提升效率、深挖成本、降低负债和提升自由现金流。7、海外市场有望成为新的成长点。 #盈利预测与评级：重点推荐。公司进入高质量发展阶段，成本领先，股东回报丰厚，海外市场成长可期。 #风险提示：1、突发动物疾病的影响导致企业业绩与出栏规模不达预期；2、饲料原材料价格显著上升；3、公司扩张速度不及预期；4、需求短期显著下滑。