华东医药(000963):业绩稳健,创新产品开启驱动新周期

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入216.75亿元，同比增长3.39%，归母净利润18.15亿元，同比增长7.01%，扣非归母净利润17.62亿元，同比增长8.4%。2、医药工业板块创新产品收入同比增长59%，创新产品收入合计10.84亿元，成为核心驱动力。3、医美业务实现营业收入11.12亿元，同比下降17.5%。4、工业微生物实现销售收入3.68亿元，同比增长29%。5、医药商业实现营业收入139.47亿元，同比增长2.91%，净利润2.26亿元，同比增长3.67%。6、2025上半年研发费用达到10亿元，同比增长55.4%，医药工业研发总投入14.84亿元，同比增长33.75%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年收入同比增速分别为5.3%/5.3%/5.3%，归母净利润分别为39.4/44.4/50.6亿元，同比增速分别为12.1%/12.9%和13.8%，EPS分别为2.2/2.5/2.9元，维持“买入”评级。 #风险提示：创新管线推进及商业化低于预期；消费市场恢复低于预期；国内医药政策收紧风险；地缘冲突风险；贸易关税加剧风险。