亿纬锂能(300014):1H25业绩符合预期,动力电池盈利改善显著

#核心观点：1、公司1H25营收281.70亿元，同比增长30.06%，归母净利润16.05亿元，同比下降24.90%。2、2Q25归母净利润同比下降52.96%，主要受股权激励费用计提、合纵汽车坏账计提以及政府补贴和投资收益减少影响。3、动力电池2Q出货11.3GWh，同比增长60%以上，单位净利环比提升近0.03元/Wh。4、储能电池2Q出货16GWh，同比增长15.0%，单位盈利环比下降。5、消费电池2Q收入26-27亿元，毛利率环比提升近5个百分点。 #盈利预测与评级：维持2025年归母净利润50.60亿元预测，上调2026年归母净利润11%至70.57亿元。目标价60元，对应2025/2026年扣非P/E 27.4x/19.0x，维持跑赢行业评级。 #风险提示：全球新能源车/储能需求不及预期，原材料价格大幅波动，市场竞争加剧。