顾家家居(603816):H1内外贸稳步向好,变革提效释放活力

#核心观点：1、公司1H25实现收入98亿元，同比增长10.0%，归母净利润10.2亿元，同比增长13.9%，扣非净利润9亿元，同比增长15.3%。2、单Q2营收48.9亿元，同比增长7.2%，归母净利润5.0亿元，同比增长5.4%，扣非净利润4.4亿元，同比增长8.9%。3、分产品看，H1沙发、卧室产品、集成产品、定制家具、信息技术服务营收分别同比增长14.7%、10.4%、-8.2%、12.6%、15.1%。4、分地区看，H1境内营收52.2亿元，同比增长10.7%；境外营收42.6亿元，同比增长9.6%。5、H1毛利率32.9%同比基本持平，归母净利率10.4%，同比提升0.35个百分点。6、期间费用率优化，销售、管理、研发、财务费用率分别同比下降0.3、0.7、0.02、0.08个百分点。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为18.9亿元、20.8亿元、22.8亿元，增速分别为33.4%、10.1%、9.4%。维持“买入”评级。 #风险提示：宏观经济与市场波动、市场竞争加剧、原材料与汇率波动