上海家化(600315):25Q2收入增长提速,抖音渠道持续突破-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收34.78亿元，同比增长4.75%；归母净利润2.66亿元，同比增长11.66%；扣非净利润2.21亿元，同比下降5.89%。2、销售毛利率达63.37%，同比提升2.24个百分点；销售净利率7.64%，同比提升0.47个百分点。3、单Q2实现营收17.75亿元，同比增长25.4%；净利润4862万元，扣非净利润2913万元，同比扭亏为盈。4、分业务看：个护业务收入15.90亿元，同比基本持平；化妆品业务收入7.47亿元，同比增长32.05%；海外业务收入7.03亿元，同比下滑1.82%；创新业务收入4.36亿元，同比下滑2.31%。5、Q2个护/美妆业务分别同比增长42%/56%，国内线上渠道同比增长34.64%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现归母净利润3.45/4.86/5.79亿元，EPS 0.51/0.72/0.86元/股，对应PE 50/36/30倍，维持“买入”评级。 #风险提示：行业景气度下滑风险，市场竞争加剧风险，品牌与渠道调整不及预期风险。