甘肃能化(000552):煤价下行拖累业绩,关注公司成长性-半年报点评

#核心观点：1、2025年中期营业收入37.2亿元，同比下降33.9%；归母净利润亏损1.82亿元，同比下降120.3%。2、第二季度营业收入18.0亿元，同比下降35.7%；归母净利润亏损2.33亿元，同比下降164.7%。3、煤炭产量867.16万吨，同比下降16%；销量662.93万吨，同比下降22.7%；吨煤售价318元/吨，同比下降36.4%；吨煤成本257元/吨，同比下降12.5%。4、发电量19.76亿度，同比增长9.5%；售电量18.78亿度。5、复合肥综合产量9.91万吨；尿素综合产量14.06万吨。6、王家山、金河矿井已复产，预计将提升下半年盈利能力。7、多个在建项目持续推进，包括景泰白岩子矿井及选煤厂、天宝红沙梁露天矿、刘化化工气化气一期、兰州新区热电联产及庆阳煤电项目。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为-2.1亿元、6.3亿元、9.7亿元。评级为买入（维持）。 #风险提示：煤价大幅下跌，在建矿井投产进度不及预期，电价下跌。