上海家化(600315):品牌营销精彩层出,扭亏为盈带动正向循环

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业收入34.78亿元，同比增长4.75%，其中第二季度营业收入17.75亿元，同比增长25.39%。2、上半年归属股东净利润2.66亿元，同比增长11.66%；扣非净利润2.21亿元，同比下降5.89%。第二季度实现扭亏为盈。3、第二季度国内线上渠道同比增长34.64%，美妆品牌增速达55.70%，佰草集大白泥单品增长50%。4、公司毛利率提升至63.37%，同比上升2.24个百分点，第二季度销售费用率同比下降至47.15%。5、员工持股计划考核目标为2025年净利润为正，2026年及2027年净利润同比增长不低于10%，上半年扭亏为盈增强了目标可实现性。 #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年实现归母净利润3.65亿元、4.92亿元、6.21亿元，对应PE为43倍、32倍、25倍，维持增持评级。 #风险提示：1.行业竞争加剧的风险：入局品牌不断增加使得竞争加剧，对公司拓展业务造成影响；行业快速变化，消费者偏好、电商平台运营日新月异，影响公司营销投放，存在获客成本提升的风险。2.消费者边际消费倾向可能下降、消费复苏不达预期的风险：消费者消费认知与习惯可能发生改变，尽管经济处于复苏过程中，但也存在边际消费倾向下降的可能性，消费复苏不及预期对公司业绩产生影响。3.公司战略执行未达预期的风险：公司战略规划的完成度受到具体执行情况以及外部经济环境与竞争环境等各方面不确定性因素的影响，存在不达预期的风险。