博迁新材(605376):AI超细纳米镍粉需求大增,光伏铜浆替代银浆有望产业化落地

#核心观点：1、上半年公司归母净利润1.06亿元，同比增长93.34%；营业收入5.19亿元，同比增长18.30%。2、AI服务器MLCC用量是传统服务器的13倍，带动细粒级粉体需求增长，公司镍粉毛利率达37.47%，同比提升13.82个百分点。3、公司拟投资2.97亿元新扩建1200吨超细纳米镍粉产能，以改善产品结构并提高盈利能力。4、降银耗及贱金属替代成为行业重点，公司PVD工艺铜粉抗氧化性好，光伏以铜代银技术将催生铜粉广阔需求空间。5、公司绑定三星电机，快速导入AI服务器及车载MLCC领域。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为13.8亿元、23.1亿元、32.2亿元；归母净利润分别为2.7亿元、4.7亿元、6.4亿元；对应PE分别为47倍、27倍、20倍。维持“买入”评级。 #风险提示：1、公司下游为消费电子行业，若下游复苏不及预期，MLCC消费不及预期，将影响公司业绩释放；2、公司客户相对集中，前五大客户比重较高，若下游大客户生产经营波动，将短期影响公司产品出货；3、公司原材料为镍、铜、白银等金属，若金属价格大幅波动，或影响公司原料成本进而影响毛利率水平，影响公司业绩释放；4、公司新建纳米镍粉产线、银包铜粉、纳米硅粉等产品均为未来增量，若产能建设或释放不及预期，将影响公司业绩。