骆驼股份(601311):业绩超预期,低压锂电业务爆发式增长-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营收79.95亿元，同比增长6.22%；归母净利润5.32亿元，同比增长69.46%；扣非归母净利润4.04亿元，同比增长17.94%。2、低压铅酸电池业务累计销售1917万KVAH，同比增长0.82%，其中国内主机配套及维护替换市场销量分别同比下滑2.40%和2.72%，海外市场销量同比增长21.31%。3、低压锂电池业务累计销售22.9万KWH，同比增长274%，新获得23个汽车低压锂电池项目定点，已为15个项目实现量产供货。4、费用管控成效显著，销售费用率4.33%、管理费用率2.41%同比下降，财务费用因汇兑收益影响降至-1061万元；扣非归母净利率5.05%，同比增加0.5个百分点。5、国际化战略推进，海外市场销量同比增长21.31%，获得5个海外主机厂项目定点，开发19个新客户覆盖9个新国家，获得海关AEO高级认证。6、钠电技术完成奇瑞12V40Ah圆柱钠电样件交付，低碳产业园一期第一条产线已正常生产。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营收为178.06亿元、198.68亿元、215.07亿元，归母净利润为9.22亿元、11.02亿元、12.67亿元，维持“增持”评级。 #风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、海外经营及汇率波动风险等。