厦门钨业(600549):25Q2利润环比增长,需求回暖或增厚业绩-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年归母净利润9.72亿元，同比下降4.37%；第二季度归母净利润5.81亿元，同比减少1.41%，环比增长48.65%，业绩符合预期。2、分业务板块看，上半年钨钼板块利润同比下降10.94%至12.68亿元，主要受矿山补缴资源税及细钨丝营收和毛利率下降影响；能源新材料板块利润同比增长35.47%至3.39亿元，受益于磷酸铁锂、钴酸锂产品需求增长；稀土板块利润同比增长6.71%至1.25亿元；地产板块亏损0.41亿元。3、第二季度钨钼板块利润环比增长40.2%至7.4亿元，主要因钨精矿等产品价格上涨及冶炼产品出货量提升；能源新材料板块利润环比增长73.4%至2.15亿元，因钴酸锂及三元销量高增长；稀土板块利润环比下降10.6%至0.59亿元，因原料价格上涨。4、公司拥有宁化行洛坑钨矿增储潜力和油麻坡钨钼矿在建项目，达产后预期年产3200吨钨精矿，多项钨深加工、磁材及正极材料扩产项目稳步推进。 #盈利预测与评级：调整2025-2027年每股收益预测至1.22元、1.31元、1.42元（原预测为1.23元、1.39元、1.53元）。基于2025年30倍市盈率，上调目标价至36.6元（原为24.11元），维持“增持”评级。 #风险提示：需求不及预期、钨价大幅波动、产能建设进展不及预期。