巴比食品(605338):经营势能向上,业绩超预期-2025年半年报点评

#核心观点：1、维持“增持”评级，上调2025-2027年EPS预测至1.28/1.36/1.51元，原预测为1.13/1.24/1.37元。2、2025H1营收8.35亿元、同比+9.31%，归母净利1.32亿元、同比+18.08%。3、2025Q2单季度营收4.65亿元、同比+13.5%，归母净利0.94亿元、同比+31.42%。4、2025Q2毛利率同比+1.85pct至28.23%，扣非归母净利率同比+1.16pct至13.4%。5、分渠道看，2025Q2加盟店营收同比+10.49%，团餐营收同比+26.2%。6、2025H1净增门店542家至5685家，25年全年规划新开1000家。7、单店同比缺口收窄至低个位数水平，后续有望企稳甚至增长。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业总收入分别为19.20/21.06/22.73亿元，同比增长14.9%/9.7%/7.9%；归母净利润分别为3.07/3.27/3.61亿元，同比增长11.1%/6.3%/10.4%。维持“增持”评级，给予公司2025年22倍PE，目标价28.16元/股。 #风险提示：市场竞争加剧、原材料成本波动、天气因素影响等。