牧原股份(002714):业绩同比高增,养殖成本持续优化-2025年中报点评报告

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入764.63亿元，同比增长34.46%；归母净利润105.30亿元，同比增长1169.77%。2、经营活动产生的现金流量净额为173.51亿元，同比增长12.13%。3、公司负债总额相比年初下降56亿元，降负债目标已完成过半。4、上半年销售生猪4691.0万头，其中商品猪3839.4万头，仔猪829.1万头，种猪22.5万头；截至2025年6月末，能繁母猪存栏343.1万头。5、生猪养殖完全成本逐月下降，7月已降至11.8元/kg左右，目标全年平均12元/kg。6、公司拟每10股派发现金红利9.32元（含税），分红总额50.02亿元，占2025年半年度归母净利润的47.50%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入为1295.99/1399.07/1520.18亿元，归母净利润为182.64/211.93/281.98亿元，对应PE分别15/13/10倍，维持“买入”评级。 #风险提示：饲料原料价格波动风险；生猪养殖中的疫病及价格波动风险；猪价上涨不及预期的风险；消费复苏不及预期的风险；养殖疾病的风险；公司业绩不及预期的风险；产能扩充不及预期；公司分红不及预期的风险等。