鼎龙股份(300054):CMP及显示材料快速放量,光刻胶二期有望于Q4试运行-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收17.32亿元，同比增长14.00%；归母净利润3.11亿元，同比增长42.78%；扣非后归母净利润2.94亿元，同比增长49.36%。2、2025Q2单季度营收9.08亿元，同比增长11.94%，环比增长10.17%；归母净利润1.70亿元，同比增长24.79%，环比增长20.61%。3、CMP抛光垫产品实现营收4.75亿元，同比增长59.6%，2025Q2月销量稳定在3万片以上。4、抛光液及清洗液营收1.19亿元，同比增长55.2%，铜制程抛光液实现首次订单突破。5、显示材料营收2.71亿元，同比增长61.9%，YPI和PSPI市场占有率持续提升，PSPI月出货量创下新高。6、打印复印通用耗材业务营收同比下降10.1%至7.79亿元。7、毛利率同比提升4.0个百分点至49.2%。8、高端晶圆光刻胶业务布局近30款产品，超过15款已送样验证，超过10款进入加仑样测试阶段，部分产品有望在2025年下半年获得客户订单。9、潜江一期年产30吨KrF/ArF高端晶圆光刻胶产线运行顺利，二期年产300吨产线主体设备基本安装完毕，计划于2025年第四季度进入全面试运行阶段。10、开发出光刻胶专用树脂及其高纯度单体、光致产酸剂等关键材料，推动全流程国产化。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为7.09亿元、9.61亿元、12.27亿元，维持公司“买入”评级。 #风险提示：客户导入进度不及预期，下游需求不及预期，产品研发风险，产能建设风险。