巴比食品(605338):主业增长韧性足,堂食模型奠基增长新支点-公司点评报告

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入8.35亿元，同比增长9.31%；归母净利润1.32亿元，同比增长18.08%。2、分产品看，面米类收入3.28亿元，馅料类收入2.30亿元，外购食品类收入1.94亿元，分别同比增长6.58%、16.29%和7.25%。3、分渠道看，特许加盟销售6.13亿元，团餐渠道销售1.99亿元，分别同比增长7.00%和18.99%。4、分地区看，华东地区收入6.87亿元，华南地区收入0.72亿元，分别同比增长9.69%和11.60%。5、公司毛利率和净利率分别为27.01%和15.77%，同比提升0.84和1.17个百分点。6、公司完成45款产品改良升级，在冷冻生胚包子技术领域取得突破。7、公司推出堂食新店型，投资额约22-25万，开业首周单店日营收最高达9587元。8、截至2025年上半年，公司加盟门店数量5685个，同比增加401个，较年初增加542家。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入18.43亿元、20.52亿元、23.13亿元，归母净利润2.67亿元、2.89亿元、3.16亿元，PE分别为18.50倍、17.09倍、15.59倍，维持推荐评级。 #风险提示：宏观经济增长不及预期风险；行业竞争加剧风险；食品安全风险。