康龙化成(300759):整体业绩平稳增长,实验室服务和CMC服务贡献主要增量

#核心观点：1、2025年H1公司实现营业收入64.41亿元，同比增长14.9%；归母净利润7.01亿元，同比下滑37.0%；扣非净利润6.37亿元，同比增长36.66%；经营活动现金流14.08亿元，同比增长28.06%。2、实验室服务收入38.92亿元，同比增长15.5%，毛利率44.9%；新签订单同比增长超10%。3、CMC服务收入13.90亿元，同比增长18.2%，毛利率30.2%；新签订单同比增长约20%。4、临床研究服务收入9.39亿元，同比增长11.4%，毛利率12.3%。5、大分子和细胞与基因治疗服务收入2.11亿元，毛利率-54.7%。6、新增客户超480家；来自全球前20大制药企业客户收入11.68亿元，同比增长47.98%；来自北美客户收入40.73亿元，同比增长11.02%；来自欧洲客户收入12.34亿元，同比增长30.52%；来自中国客户收入9.73亿元，同比增长15.48%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为138.65亿元、155.91亿元、175.60亿元，归母净利润分别为17.18亿元、19.85亿元、23.02亿元，EPS分别为0.97元、1.12元、1.29元。 #风险提示：地缘政治和关税不确定的风险；生物医药行业投融资不及预期的风险；行业竞争格局加剧的风险。