厦钨新能(688778):业绩符合预期,行业龙头地位稳固-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年实现营收75.34亿元，同比增长19.58%；归母净利润3.07亿元，同比增长28.36%；扣非后归母净利润2.91亿元，同比增长32.24%。2、2025Q2营收45.57亿元，同比增长51.85%，环比增长53.07%；归母净利润1.90亿元，同比增长48.44%，环比增长62.39%；毛利率10.26%，净利率4.2%。3、锂电正极材料销量6.07万吨，同比增长35.50%；钴酸锂销量2.88万吨，同比增长56.64%；动力电池正极材料销量3.19万吨，同比增长20.76%；氢能材料销量1,974.61吨，同比增长6.16%。4、产能全球布局加速，国内多个基地项目有序推进，法国两大项目进展顺利。5、研发持续深耕固态电池，正极材料和电解质取得技术进展。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年实现营收166.37亿元、187.97亿元、228.22亿元，同比增速分别为25.1%、13.0%、21.4%；归母净利润分别为8.00亿元、10.55亿元、13.93亿元，同比增速分别为61.9%、31.9%、32.0%。维持“推荐”评级。 #风险提示：原材料供应及价格波动、市场竞争加剧、下游需求不及预期风险、技术迭代等风险。