海量数据(603138):华为数据库龙头,核心业务高增推动市场地位提升-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业总收入2.32亿元，同比增长13.98%，归母净利润-4470.74万元，亏损同比扩大。2、数据库自主产品和服务业务实现收入9264.37万元，毛利率66.70%，同比增速66.28%。3、主营业务毛利率提升4.59个百分点，利润端波动主要由于收入增长尚不足以覆盖研发、销售、服务及管理等相关期间费用和成本投入。4、产品力持续升级，包括时序数据处理引擎升级、向量引擎优化、兼容性完善和生态工具配套。5、Vastbase在多个重点行业取得突破，已与近1500家合作伙伴的2000多款产品完成兼容适配。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为0.02亿元、0.58亿元、1.09亿元，对应PE分别为2081X、87X、46X，维持“推荐”评级。 #风险提示：国产替代需求释放节奏存在不确定性；同业竞争加剧的风险。