洋河股份(002304):库存持续出清,期待经营拐点-公司信息更新报告

#核心观点：1、2025H1公司实现收入147.96亿元，同比下滑35.32%，归母净利润43.44亿元，同比下滑45.34%。2、Q2实现营业收入37.29亿元，同比下滑43.67%，归母净利润7.07亿元，同比下滑62.66%。3、中高档酒实现收入126.7亿元，同比下滑36.5%，普通酒实现收入18.4亿元，同比下滑27.2%。4、省内营收71.2亿元，同比下滑25.8%，省外营收73.9亿元，同比下滑42.7%。5、Q2毛利率同比-0.4pct至73.3%，销售费用率同比+2.3pct，管理费用率同比+4.2pct，财务费用率同比+0.9pct，归母净利率同比-9.6pct至18.9%。6、2025H1末合同负债58.8亿元，同比增加19.4亿元，环比下降11.5亿元。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年净利润分别为47.6亿元、49.1亿元、51.6亿元，同比分别-28.6%、+3.0%、+5.1%，EPS分别为3.16元、3.26元、3.42元，当前股价对应PE分别为22.8倍、22.2倍、21.1倍，维持“增持”评级。 #风险提示：宏观经济波动致使需求下滑，省外扩张不及预期等。