妙可蓝多(600882):B端业务表现亮眼,利润显著改善-2025年半年报业绩点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入25.7亿元，同比增长8%；归母净利润1.3亿元，同比增长86.3%。2、奶酪业务收入21.36亿元，同比增长14.85%，收入占比提升至83.67%。其中即食营养系列收入10.83亿元，同比增长0.62%；家庭餐桌系列收入2.36亿元，同比增长28.44%；餐饮工业系列收入8.16亿元，同比增长36.26%。3、毛利率30.81%，同比提升0.91个百分点；销售费用率17.37%，同比下降2.26个百分点；归母净利率5.18%，同比提升2.18个百分点。4、经销商数量6551家，较2024年底减少1246家；零售终端覆盖约80万个。5、奶酪销售额市占率超过38%，稳居市场第一。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为2.16亿元、3.24亿元、4.57亿元；EPS分别为0.42元、0.63元、0.89元；对应PE分别为66倍、44倍、31倍。维持“增持”评级。 #风险提示：新品增长低于预期；原材料价格上涨；食品安全问题。