计算机行业：特斯拉（TSLA.O），Robotaxi落地开启AI商业化，储能业务构筑第二增长曲线－点评报告

#核心观点： 1、特斯拉2025年Q2营收224.96亿美元，同比下降12%，环比增长16%。汽车业务营收同比下降16%，能源业务营收同比下降7%，服务及其他收入同比增长17%。 2、毛利率为17.2%，同比下降71基点，运营利润率4.1%，同比下降219基点，运营费用率13.1%。 3、自动驾驶技术取得突破，全球首例Robotaxi商业化落地，AI算力扩容，FSD累计行驶里程突破45亿英里。 4、全球总交付量同比下降13%，Model 3/Y交付量同比下降12%，Cybertruck产能爬坡中，低成本车型预计2025H2量产。 5、现金储备367.82亿美元，同比增加20%，自由现金流1.46亿美元，同比下降89%，资本支出同比增加5%。 #投资建议： 1、特斯拉：短期收入略低于预期，但服务业务增长与储能连续12季度创新高构筑韧性。长期看，FSD与AI战略、储能业务的强劲成长，以及新车型平台的逐步落地，将构筑特斯拉第二成长曲线。建议关注公司在AI自动驾驶与能源领域的持续突破及全球渗透。 #风险提示： 1、全球宏观经济与需求波动； 2、电动车市场竞争加剧； 3、FSD/AI商业化进展不及预期； 4、新产品量产及供应链风险。