宝丰能源(600989):内蒙项目增量显著,煤制烯烃优势巩固-中报点评

#核心观点：1、宝丰能源25H1实现营收228亿元，同比+35%，归母净利润57亿元，同比+73%，扣非净利润56亿元，同比+59%；Q2归母净利润32.8亿元，同比+74%/环比+35%。2、上半年聚乙烯/聚丙烯销量同比+101%/+95%至115/112万吨，销售收入同比+90%/+88%至78/72亿元；焦炭销量同比-4%至340万吨，销售收入同比-33%至34亿元。3、原料煤/炼焦精煤/动力煤采购价格同比-20%/-32%/-25%至447/763/321元/吨，综合毛利率同比+3.1pct至36.7%。4、内蒙项目300万吨/年烯烃产线已投产，宁东四期预计26年底投产，新疆项目和内蒙二期正在推进。5、公司拟派发中期股息每股0.28元，合计派息20.4亿元，占上半年净利润36%。 #盈利预测与评级：预计公司25-27年归母净利润为121/127/137亿元，对应EPS为1.64/1.73/1.86元。给予公司25年14xPE，目标价22.96元，维持“买入”评级。 #风险提示：原材料价格大幅波动；下游需求不及预期；新项目进度不及预期。