华东医药(000963):新产品陆续上市放量,推动业绩稳健增长

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入216.75亿元，同比增长3.39%；归母净利润18.15亿元，同比增长7.01%。2、医药工业业务稳健增长，核心子公司中美华东实现营业收入73.17亿元，同比增长9.24%；归母净利润15.80亿元，同比增长14.09%；创新产品业务收入10.84亿元，同比增长59.00%。3、医药商业业务实现营业收入139.47亿元，同比增长2.91%；净利润2.26亿元，同比增长3.67%。4、医美业务合计营业收入11.12亿元，同比出现下降，但Q2营收环比Q1增长19.96%和14.16%，呈现环比改善趋势。5、工业微生物业务实现销售收入3.68亿元，同比增长29.00%。6、研发投入持续加大，医药工业研发投入14.84亿元，同比增长33.75%；直接研发支出11.74亿元，同比增长54.21%，占医药工业营收比例15.97%。7、多款创新产品处于临床后期及NDA阶段，包括索米妥昔单抗注射液、司美格鲁肽注射液、口服小分子GLP-1受体激动剂HDM1002等。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现归母净利润40.47/45.27/51.24亿元，EPS分别为2.31/2.58/2.92元。给予公司2025年20-22倍PE，对应的合理价格为46.20-50.82元/股，维持“买入”评级。 #风险提示：行业政策风险；行业竞争加剧风险；产品研发及销售进展不及预期风险等。