中国石化(600028):25Q2利润同环比下滑,关注石化"反内卷"-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入14090.5亿元，同比下降10.6%；归母净利润214.8亿元，同比下降39.8%。2、25Q2实现营业收入6737.0亿元，同比下降14.3%、环比下降8.4%；归母净利润82.2亿元，同比下降52.7%、环比下降38.0%。3、公司拟派发现金股利0.088元/股，合计106.7亿元，分红率49.7%。4、勘探及开发板块25H1营业利润212.7亿元，同比下降20.75%；炼油板块营业利润26.0亿元，同比下降59.41%；营销及分销板块营业利润71.7亿元，同比下降50.65%；化工板块营业利润-45.2亿元，同比增亏。5、25H1油气当量产量26281万桶，同比+2.0%；天然气产量7363亿立方英尺，同比+5.1%；原油产量14004万桶，同比-0.3%。 #盈利预测与评级：预计2025~2027年归母净利润分别为402.93亿元、442.90亿元、491.46亿元，EPS分别为0.33元/股、0.37元/股、0.41元/股，对应PE分别为18倍、16倍、14倍，维持“推荐”评级。 #风险提示：原油价格波动的风险，化工品景气度下行的风险，下游需求不及预期的风险。